Factors explaining capital market reactions during corporate, sovereign, and pandemic events

The presented studies show evidence of the semi-strong market efficiency, where security prices react significantly to public announcements of the events that are crucial to firms’ valuation. We focus on two trends in capital markets. One is industry integration, where companies improve their efficiency to adapt to the changing environment. In this context, many firms choose M&A to achieve external growth and strengthen their competitiveness. The other is investment diversification, where investors actively search for low correlated markets and assets with global portfolios to reduce their investment risk. These two trends have been well explored in previous studies, where researchers provide deep insights to market participants. Nevertheless, the recent changes in regulation and market environment have put many findings in question, and some emerging markets and assets are still unfamiliar to investors. These unknowns gain more importance during the Covid-19 crisis. On the one side, the pandemic has accelerated the industry integration as many inefficient firms suffered liquidity shortages and were acquired by better-positioned firms; on the other side, investors have been searching for alternatives to diversify investment risk as central banks have injected massive liquidity into capital markets, leading to soaring inflation risk. This dissertation addresses new findings on the aforementioned trends and important implications for different groups of interests.

Die vorgestellten Studien zeigen Belege für die semi-starke Markteffizienz, bei der die Wertpapierkurse signifikant auf öffentliche Ankündigungen von Ereignissen reagieren, die für die Bewertung von Unternehmen entscheidend sind. Wir konzentrieren uns auf zwei Trends auf den Kapitalmärkten. Der eine ist die Branchenintegration, bei der die Unternehmen ihre Effizienz verbessern, um sich an das veränderte Umfeld anzupassen. In diesem Zusammenhang entscheiden sich viele Unternehmen für Fusionen und Übernahmen, um externes Wachstum zu erzielen und ihre Wettbewerbsfähigkeit zu stärken. Der andere Trend ist die Anlagediversifizierung, bei der die Anleger aktiv nach Märkten mit geringer Korrelation und Vermögenswerten mit globalen Portfolios suchen, um ihr Anlagerisiko zu verringern. Diese beiden Trends wurden in früheren Studienausgiebig untersucht. Dennoch haben die jüngsten Veränderungen in der Regulierung und im Marktumfeld viele Erkenntnisse in Frage gestellt, und einige aufstrebende Märkte und Vermögenswerte sind den Anlegern noch unbekannt. Diese Unbekannten gewinnen während der Covid-19-Krise noch an Bedeutung. Auf der einen Seite hat die Pandemie die Integration der Branche beschleunigt, da viele ineffiziente Unternehmen unter Liquiditätsengpässen litten und von besser positionierten Unternehmen übernommen wurden; auf der anderen Seite suchten die Anleger nach Alternativen zur Diversifizierung des Anlagerisikos, da die Zentralbanken die Kapitalmärkte mit massiver Liquidität versorgten, was zu einem steigenden Inflationsrisiko führte. Die vorliegende Dissertation befasst sich mit neuen Erkenntnissen zu den genannten Trends und wichtigen Implikationen für verschiedene Interessengruppen.